信達證券:山東黃金買入評級 _ 東方財經網

2019年02月11日 14:44
作者:范海波 丁士濤
來源: 信達證券

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  本周行業觀點:貴金屬價格小幅回落,美聯儲鴿派聲明有望支撐金價。

  1、貴金屬價格小幅回落。截至2月8日,LME銅、鋁、鋅、鉛、錫、鎳價格分別為6207美元/噸、1865美元/噸、2688.5美元/噸、2066美元/噸、21050美元/噸、12735美元/噸;較前一周分別變化1.80%、-0.40%、-1.61%、-1.29%、1.06%、2.21%;黃金、白銀價格分別為1314.85美元/盎司和15.78美元/盎司,較前一周分別變化-0.29%和-1.44%。

  2、美聯儲鴿派聲明有望支撐金價。北京時間1月31日,2019年美聯儲首次FOMC議息會議宣布暫不加息,保持聯邦基金利率目標區間在2.25%-2.5%不變,這一決定符合市場預期。美聯儲會議聲明較為鴿派,表明美聯儲放緩甚至暫停加息與縮表進程概率增加,將對黃金價格形成支撐。

  3、SMM發布中國基本金屬2018年產量數據。2018年12月,我國精銅產量為76.16萬噸,同比增長2.37%;全年累計產量為873.42萬噸,同比增長9.1%。電解鋁產量299.2萬噸,同比減少0.3%;全年累計產量為3611.7萬噸,同比減少0.6%。原生鉛產量為27.4萬噸,同比上升3.49%;全年累計產量為299.53萬噸,同比下降8.57%。精煉鋅產量為44.84萬噸,同比減少7.29%;全年累計產量533.1萬噸,同比減少2.43%。

  4、稀土礦供應或將收緊。1月4日,工信部、發改委、自然資源部等12個部門聯合發布了《十二部門關于持續加強稀土行業秩序整頓的通知》,明確了加強稀土行業秩序整頓的任務分工、主要目標和落實舉措,便于中央和各地形成部門合力,加強對違法違規行為的懲治力度。我們認為隨著相關部門加強對稀土供應端的管理,我國稀土礦供應或將收緊。

  5、風險提示:美聯儲加息力度超出市場預期;全球經濟復蘇進程緩慢;下游需求持續疲軟;金屬價格大幅度下滑。

  本期【卓越推】:山東黃金(600547)。

  山東黃金(600547)(2019-02-01收盤價30.90元)

  核心推薦理由:

  1、我們看好未來金價走勢。2018年以來,隨著全球貿易形勢的變化,新興經濟體和發達經濟體的經濟增長動能均有所回落。IMF自2016年以來首次下調全球經濟增長預測,并下調了美國經濟增速預測。美聯儲主席鮑威爾最新的表態提到美國樓市增速放緩,以減稅和增加財政支出為主要形式的財政刺激可能從2019年起逐步消退。我們認為,這是美聯儲對未來加息幅度與節奏的暗示。我們看到,美國10年期國債和2年期國債的收益率利差不斷縮窄,收益率曲線趨平并存在倒掛的可能,這意味著美國未來的經濟狀況并不樂觀。美聯儲在2018年9月加息時更新的利率預期點陣圖顯示,2018年美聯儲將再次加息一次、2019年加息三次、2020年加息一次。根據最新的聯邦基金利率期貨交易可以看出,2019年美聯儲可能加息1次,加息超過三次的概率微乎其微。如果美聯儲加息進度放緩,利率對金價的壓制將會減輕,利好金價走勢。

  2、推薦山東黃金。公司是一家以黃金生產為主業的公司,2017年公司礦產金產量35.88噸,2018年上半年礦產金產量19.39噸,同比增長25%。由于采選成本相對固定,公司將受益于金價上漲。

  盈利預測和投資評級:我們預計公司2018-2020年EPS為0.56元、0.65元、0.76元,維持“買入”評級。

东方财经网  風險提示:礦產金產量不達預期;金價波動風險;生產成本增加;自然災難、環保等突發事件導致生產中斷。

(文章來源:信達證券)

(責任編輯:DF358)

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