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申萬宏源:上海鋼聯買入評級 _ 東方財經網

2019年02月11日 11:07
來源: 申萬宏源

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  淡水谷本身具備較強的自我調節能力,Vale礦難對鐵礦石整體產量影響有限。短期來看,本次發生事故的淡水河谷的Feijao礦在2017年鐵礦石產量約780萬噸,占當年淡水河谷鐵礦石總產量的2.13%,而進入海運市場后,占全球鐵礦石交易市場份額僅為0.5%。

  恰逢中國春節假期,普氏鐵礦石指數兩周上漲近30%。我國是世界上最主要的鐵礦石進口國,根據冶金協會的統計,我國2015年鐵礦石進口量為9.53億噸,占總進口量的65.1%。根據海光總署的統計,我國2018年鐵礦石進口量已上升到10.64億噸。Vale礦難恰好發生在我國春節之前1周,由于春節期間我國現貨交易基本停滯,并不是按照實際交易定價而是礦山詢價機制的普氏指數極易收到礦山背后投行操縱虛抬礦價。

  鐵礦石定價權爭奪迫在眉睫,Mysteel鐵礦石指數逐漸受到國際認可。世界三大礦山巨頭中的必和必拓和淡水谷已經將MIODEX納入定價機制,印度、印尼、馬來等礦山及貿易企業和新加坡環球鐵礦石現貨交易平臺也已采用MIODEX,第一次開始讓中國參與鐵礦石定價。

  百萬會員付費率與用戶數齊升,鋼銀電商開啟自循環利潤兌現期。大宗數據搜集分析終端不斷成熟,300萬會員滲透率與ARPU有望不斷提升。5年鋼鐵電商整合接近尾聲,寄售與自營優劣日漸清晰。2018H1鋼銀電商相對領先優勢不斷擴大,整體交易量已超其他兩家之和,全年有望進一步上升。維持盈利預測不變,預計2018-2020年營業收入為913.26、1114.3和1348.54億元,歸母凈利潤為1.25、2.68、4.21億元,維持“買入”評級。

(文章來源:申萬宏源

(責任編輯:DF328)

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